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下半年民和股份叶面肥将进入销售阶段招远清远清远

文章来源:河津娱乐网  |  2019-10-15

民和股份:下半年叶面肥进入实质销售阶段,增持评级。

民和股份发布2013年半年报,公司2013年上半年实现营业收入4.80亿元,同比下滑23.19%,归属上市公司股东净利润为-7793万元,同比下滑665.5%,折合EPS为-0.26元。同时公司预计2013年1~9月净利润亏损8000~12000万元。

上半年禽业利空频出,苗价出现断崖式下跌,2013H公司主营业务(商品代鸡苗)持续亏损。上半年“速生鸡”和“H7N9禽流感”相继袭来,肉鸡养殖亏损严重,上游鸡苗价格也出现明显下跌,商品代价格甚至低至0.1元/羽。草根调研得出,受行业低迷影响,上半年公司商品代鸡苗出厂均价分别为1.5~1.6元/羽,商品代鸡苗销售为7000万羽左右,鸡苗产品亏损8000~9000万元。同时补助及补偿款等营业外收入增厚公司业绩近2000万元。上半年公司收到《粪污处理大型沼气工程及资源化利用项目》中CDM项目收入和第六种鸡场拆迁补偿协,约2200万元。考虑屠宰和发电业务亏损,公司总计亏损近7800万元。

展望下半年,消费季节性提升加速库存去化,禽链将迎来确定性反弹。虽然近期广州禽流感新发以及“人传人”言论等影响,致使当前肉鸡价格稳中有跌,但下半年季节性消费提升,将加速库存去化;而且今年4~5月份中国父母代代鸡存栏同比下降10~20%,这意味着2013年11月份之前全国白羽肉鸡供应量难以跟上。我们预计自8~9月份屠宰场庞大库存将逐步消化(当前屠宰场库存下降至40~50%),进而拉动终端鸡链量价齐升,随后整条禽产业链将迎来较大级别的反弹。

公司高端叶面肥“新状态”进入实质性推广阶段,下半年有望实现部分销量。公司“新壮态”产品的登记许可资料已上报国家有关部门,预计可在8月底拿到产品登记许可证。目前,公司已经开始利用有机肥的销售网络在山东省推广“新壮态”系列产品,并在山东、云南、北京、广东等经济作物大省建设示范田,组建营销网络,积累客户资源。草根调研显示,云南、北京、浙江、山东等地的果蔬、花卉、烟草等高端经济作物,实验效果较好,单位价值提升明显,我们预计今年下半年有望实现800~1000吨销量。

叶面肥盈利能力强,全年有望贡献近2000万元。公司当前可年产“新状态”液态叶面肥1万吨,产品当前终端定价为10万元/吨,出厂价5万元/吨,推广初期渠道利润占50%,若满产公司叶面肥销售收入将达5个亿。叶面肥主要成本为鸡粪、折旧、人工、电力和其他运营成本等:其中鸡粪自供成本接近零;年设备折旧约500万(项目土地、建筑、设备、技术等投入近4000万,按8年折旧简单匡算),考虑电力、人工和其他运营费用后,净利率仍在40%以上,即单吨盈利2万元。按照上述对于全年叶面肥的销售预计,我们匡算今年叶面肥今年有望贡献近2000万元净利。

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